观点 | Tower Research Capital亚太地区负责人詹勳业：高频交易

2022年4月10日，北京大学对冲基金协会（HFA）和光华管理学院本科研究生项目邀请到Tower Research Capital亚太地区负责人詹勳业先生做客“MFin思想汇”。他围绕“高频交易”展开分享，得到了同学们广泛关注，400余名学生通过线上、线下的方式参会。

Tower Research Capital亚太地区负责人詹勳业先生

詹先生首先对Tower Research Capital的公司业务做了简单的介绍——公司的主要业务是交易世界各地价格时变的资产。Tower Research Capital在全球三大地区140余个交易场所交易活跃，市场覆盖面较广。同时，詹先生也介绍了自己的背景、工作履历及成长路径，分享自己是如何走上交易这条道路的。光华管理学院金融学系助理教授阮宏勋老师与詹先生进行了精彩的对话。

光华管理学院金融学系助理教授阮宏勋

内容纪要：

1、什么是高频交易？

① 高频交易是由计算机进行高速自动的程序化交易。持仓时间很短，日内交易次数很多。

2、高频交易的要素

① Colocation交易所托管机房——需要和各交易所托管机房配合以得到更短的信息传输距离

② Telecom 电信

③ Fast Market Data 低延迟行情

④ Fast Trading Platform 快速交易柜台

⑤ High Powered Hardware 高配置硬件：会和专业硬件公司合作为工作设备提供最优条件

⑥ No Outside money 不需要向外募资：使用自有资金交易

3、高频交易做市商的三种主要策略

① Market making（做市）：主要包括通过维持交易双方的限价指令向市场提供流动性。做市商必须能够快速评估供求变化，并及时更新他们的双边报价。

② Arbitrage（套利）：套利者通过识别不同交易场所的资产组合或相同资产之间出现的价格差异，进行套利交易获取低风险的收益。如Cross market arb（跨市套利），Cross product arb（跨品种套利），Calendar spread（跨期套利）等。

③ Directional HFT strategies定向高频交易策略主要关注在新信息进入市场时做出短期预期，并快速交易，这有助于提高市场价格发现过程的效率，并提高定价的准确性，如News／Economic data（新闻及经济数据驱动）。

4、如何在高频交易领域立于不败之地？

① 追求传递信息的方式更快，如积极使用各种最快的线路，更高科技的硬件设备去提高处理信息和信号的速度，用差异化的资源和更先进的技术等。

② 交易最重要的三点：交易量、波动率和关联性。

5、高频交易必须要聪明的人才能做？

① 并非如此。交易所有自己的下单逻辑，高频交易工作者需要对这些交易指令和下单前置逻辑有自己正确的理解，比如利用不同订单的处理时间差异进行交易等，不一定非要用一些高级数理知识。

6、高频交易中风险管理至关重要

① 风控在高频交易业务所在公司有极高的重要性。公司需要实时的全公司风控管理系统来处理市场、信用、操作风险，支持交易所的资源分配，保护市场结构，实施合规检查。公司一般都会设置三层风控：策略、公司、期货交易商或交易所，预防黑天鹅事件。

Q&A

Q：机器学习算法的处理时间较长，在高频交易中算法是否空间很小？

A：简单的跨月、跨品种套利等策略可能不会用到机器学习。但是更多元的问题和策略构造需要机器学习，比如对一些短期信号的构建是靠机器学习的。但是机器学习也存在一些局限，比如遗漏关键变量，这是很难在不引入其他变量的情况下用纯数学的方式去解决的，所以在构建模型时主观选取的变量可能会影响结论及其有效性。

Q：怎么识别交易中的逆向选择？

A：通常来说不合理的定价成交概率很大，而较合理的定价成交概率会小很多。

詹先生最后总结道：现在进入量化交易的门槛越来越高，对人才的筛选机制越来越合理，是有志于从事量化领域的高水平人才的黄金时代，希望同学们可以抓住时代机遇，有更好的属于自己的职业发展道路。